4月8日晚間，萬(wàn)家樂(lè)發(fā)布公告稱，4月4日接到第一大股東廣州蕙富博衍投資合伙企業(yè)(有限合伙，簡(jiǎn)稱“蕙富博衍”)通知，蕙富博衍于4月4日收到弘信控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“弘信控股”)以電郵發(fā)來(lái)的《關(guān)于收購(gòu)廣東萬(wàn)家樂(lè)股份有限公司控股權(quán)的意向函》(以下簡(jiǎn)稱“《意向函》”)，弘信控股擬協(xié)議收購(gòu)蕙富博衍所持有的萬(wàn)家樂(lè)全部股權(quán)，即17.37%股份。該事項(xiàng)將導(dǎo)致公司控股權(quán)的變更。同時(shí)，對(duì)于這次收購(gòu)萬(wàn)家樂(lè)股權(quán)，弘信控股表示，是基于看好萬(wàn)家樂(lè)的發(fā)展?jié)摿Γ敬螖M收購(gòu)資金來(lái)源來(lái)自于公司自有資金及自籌資金。

　　匯垠系賬面浮虧約4成

　　2016年3月，匯垠系的蕙富博衍以溢價(jià)約3成的12.92元/股、耗資15.5億元入主萬(wàn)家樂(lè)。蕙富博衍2015年4月7日注冊(cè)成立，認(rèn)繳出資額16.01億元。其中，普通合伙人匯垠澳豐以貨幣出資100萬(wàn)元，占出資總額的0.0625%;有限合伙人平安大華(代表平安匯通匯垠澳豐匯富2號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃)出資16億元，占出資總額的99.9375%。平安匯通匯垠澳豐匯富2號(hào)資管計(jì)劃由優(yōu)先級(jí)資金與孫劍鋮認(rèn)購(gòu)設(shè)立，資金規(guī)模16億元，雙方的出資比例分別為62.5%、37.5%。

　　蕙富博衍入主后，對(duì)萬(wàn)家樂(lè)進(jìn)行了一系列資產(chǎn)運(yùn)作，包括剝離廚電資產(chǎn)、收購(gòu)供應(yīng)鏈資產(chǎn)等，但萬(wàn)家樂(lè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并沒(méi)有如期好轉(zhuǎn)，公司已預(yù)告去年全年業(yè)績(jī)將同比下降78%-87%。在監(jiān)管大幅收緊、資管計(jì)劃去杠桿的情況下，在二級(jí)市場(chǎng)上，萬(wàn)家樂(lè)的股價(jià)也只能維持窄幅震蕩，特別是4月復(fù)牌以來(lái)，最近連續(xù)收出兩個(gè)跌停板，最新股價(jià)報(bào)7.82元，這意味著匯垠系已賬面浮虧約4成。

　　不過(guò)，由于雙方具體收購(gòu)價(jià)格尚在洽談中，尚未正式簽訂協(xié)議，匯垠系最終收益情況還有不確定性。不過(guò)，匯垠系從旗下最后一個(gè)上市公司撤出，從側(cè)面反映了在重組審核趨嚴(yán)及降杠桿的監(jiān)管環(huán)境下，杠桿買殼玩家面臨退潮的尷尬。

　　弘信控股卻是舊相識(shí)

　　在萬(wàn)家樂(lè)連續(xù)兩跌停后，擬從蕙富博衍手中接過(guò)燙手山芋的弘信控股又是何方神圣?公告顯示，弘信控股并非陌生人，其實(shí)控人是萬(wàn)家樂(lè)當(dāng)前董事長(zhǎng)陳環(huán)，本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅胄趴毓蓪⒊蔀槿f(wàn)家樂(lè)控股股東，陳環(huán)為萬(wàn)家樂(lè)實(shí)際控制人。

　　陳環(huán)與萬(wàn)家樂(lè)發(fā)生直接關(guān)聯(lián)，要從2017年1月說(shuō)起。2017年1月，萬(wàn)家樂(lè)公告，擬3.02億元收購(gòu)浙江翰晟攜創(chuàng)實(shí)業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“浙江翰晟”)50%股權(quán)，并出資1.51億元增資，合計(jì)獲得其60%的股權(quán)，由此浙江翰晟成為萬(wàn)家樂(lè)子公司。

　　天眼查顯示，浙江翰晟設(shè)立于2015年2月，是一家從事大宗商品貿(mào)易和供應(yīng)鏈管理服務(wù)相結(jié)合的企業(yè)，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，最初由草根控股有限公司持有100%股權(quán)。2015年5月，草根控股將該公司股權(quán)90%轉(zhuǎn)讓給陳環(huán)，10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給林國(guó)平。

　　而陳環(huán)上位已有端倪。2017年12月11日晚間，萬(wàn)家樂(lè)公告，董事長(zhǎng)陳偉向董事會(huì)提交辭職報(bào)告。次日即12月12日，萬(wàn)家樂(lè)第十四次臨時(shí)會(huì)議以通訊方式召開(kāi)，控股股東廣州蕙富博衍投資合伙企業(yè)(有限合伙)提名陳環(huán)為第九屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人，并獲董事會(huì)通過(guò)。今年1月2日，萬(wàn)家樂(lè)發(fā)布公告稱，該公司董事陳環(huán)當(dāng)選新一任董事長(zhǎng)。

　　此外，盡管在2017年5月底，針對(duì)深交所問(wèn)詢，萬(wàn)家樂(lè)表示，經(jīng)核查，陳環(huán)和林國(guó)平與萬(wàn)家樂(lè)控股股東、持股5%以上股東均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或一致行動(dòng)關(guān)系。但是，查閱公開(kāi)資料，可以發(fā)現(xiàn)，陳環(huán)與匯垠系其實(shí)有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。

　　根據(jù)萬(wàn)家樂(lè)公告，平安匯通匯垠澳豐匯富2號(hào)資管計(jì)劃B級(jí)委托人系孫劍鋮，孫劍鋮在2014年7月至今任浙江拓遠(yuǎn)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人。通過(guò)天眼查可以查到，2015年，在陳環(huán)與浙江格萊特涂層織物有限公司等金融不良債權(quán)追償糾紛一審民事判決書，當(dāng)時(shí)陳環(huán)作為原告，其委托代理人是裴成續(xù)、孫劍鋮，均為浙江拓遠(yuǎn)律師事務(wù)所律師。此外，陳環(huán)的弘信控股持有深圳通寶萊5.7%的股份，而通寶萊曾一度成為匯垠系匯源通信的擬收購(gòu)資產(chǎn)。

　　在陳環(huán)擬上位成第一大股東的同時(shí)，目前萬(wàn)家樂(lè)還擬向陳環(huán)購(gòu)買其持有的浙江翰晟40%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⒊钟姓憬碴?00%股權(quán)。出售資產(chǎn)與上位第一大股東同時(shí)進(jìn)行，萬(wàn)家樂(lè)的后續(xù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)展值得繼續(xù)跟蹤。

　　僅剩輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)

　　萬(wàn)家樂(lè)以熱水器業(yè)務(wù)起家，主要產(chǎn)業(yè)涵蓋廚衛(wèi)電器和輸配電設(shè)備。從2016年開(kāi)始，這家老牌廚電生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始發(fā)生變化，主要是控股股東變化。隨后，萬(wàn)家樂(lè)將深耕30多年的廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)剝離，作價(jià)7.45億元一次性出售。進(jìn)入2017年，萬(wàn)家樂(lè)輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)和廚衛(wèi)電器兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)僅剩前者。

　　僅從資本層面，這種戰(zhàn)略調(diào)整可能會(huì)給公司帶來(lái)更大的空間，但卻增大了萬(wàn)家樂(lè)企業(yè)本身的挑戰(zhàn)。